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压垮尚品的最后一根稻草

发布时间:2019-08-08 13:45来源:网络转载阅读量:2416

2019年7月31日,从天使轮开始就备受小米创始人雷军偏爱的奢侈品电商“尚品网”,宣布因融资重组不顺暂停营业。而压垮公司的最后一根稻草,是与A股市场“老赖”赫美集团(002356.SZ)的收购终止。

赫美集团对“尚品网”的收购始于2018年。当年1月,赫美集团与尚品网达成收购协议。对于二者来说,这场收购有着重要意义。在此之前,尚品网已经近18个月未获得新的投资;赫美集团则刚完成主营业务由珠宝行业至国际品牌运营服务的转变,通过此收购可以完善其新业务的发展。

不过,在收购协议签订之初,赫美集团就已面临着极大的偿债压力,随后这家上市公司又经历了股价跳水、高管离职和财务危机等种种问题。直到2019年4月,赫美集团与尚品网的合作最终宣告终止。

这是一个关于资本市场与新经济公司的故事。通过复盘这桩收购案,投中网试图还原这一失败背后的原因。

尚品网急找钱,赫美集团资金链紧绷

2018年1月8日,赫美集团宣布与母公司北京新尚品科技发展有限公司(下称“新尚品科技”)达成收购意向。赫美集团旗下子公司将以不超过2.5亿元股权转让款和不超过1.5亿元的增资款收购新尚品科技旗下两家子公司:北京尚品百姿电子商务有限公司(90% 股权)(下称“尚品百姿”)和诚宇信(香港)有限公司(100%股权)。其中,前者为“尚品网”的控制实体。也就是说,收购完成后,赫美集团将间接持有“尚品网”90%股权。

公开资料显示,尚品网在与赫美集团达成收购意向之前,已经一年半未得到任何融资。其最近一轮融资为E轮,发生在2016年6月,投资方为蓝色光标和蓝图创投,不过投资金额并未对外公开。

虽然尚品网创始人赵世诚多次公开表达“尚品网不烧钱”的经营策略,但对于新兴的奢侈品电商产业来讲,讲好故事、找钱依旧是公司的重中之重。

2018年1月,双方签订合作框架议案时,尚品网收到了来自赫美集团的2000万元预付款。这笔钱或许能够暂时维持公司运营,但被收购意味着尚品网更想要能够提供稳定资金面的大股东。

显然,赫美集团不是。尚品网与赫美集团针对本次收购签订的补充协议中明确提及,赫美集团将以自有资金或自筹资金方式支付款项共计不超过4亿元,但在当时,赫美集团的资金链已经相当紧绷。

2017年报显示,赫美集团账上的货币资金约为5.5亿元,加上有可能回款的6.9亿应收账款和1321.2万应收票据,其能够调动的资金约为12.4亿元。不过,这一切的大前提是,赫美集团能够如约收回这些应收账款。

反观负债,截至2017年底,赫美集团一年内将要到期的非流动负债为6467万元,应付账款和其他应付款合计超过16亿元,还有16.7亿元的短期借款需要偿付。

对于框架协议签订时的赫美集团来说,在如此巨大的偿债压力之下,4亿元买入尚品网,或许并非易事。

赫美寻盈利支点,但尚品网的优质资产并未注入

在财务状况如此窘迫的情况下,赫美集团依然决定与尚品网达成收购协议,或许有现实原因。

彼时,赫美集团的主营业务由珠宝行业转向国际品牌运营服务不足一年,其于当年收购的奢侈品零售商上海欧蓝、臻乔时装等四家公司,当期仅实现了4500万元左右投资盈利。

至于业绩方面,截至2017年底,赫美集团营业总收入24.1亿元,营业利润同比上涨32.22%,归属母公司的净利润为1.44亿元。

赫美集团的业绩增长可以归因于变卖资产。2017年12月,赫美集团接连卖掉每克拉美100%的股权和前海联金所80%的股权,总计出售金额9.1亿元。而抛开出售这两家公司获得的当期投资收益,赫美集团的扣非净利润亏损6735万元,同比下滑149.33%。

在此情况下,赫美集团急需一个全新的业绩支柱,来顶替被置换的珠宝业务。最终,它选择了尚品网——一家有雷军光环加持的国际奢侈品电商平台。

赫美集团在本次收购对公司的影响中也提及:“互联网是青年人群了解和购买高端品牌产品的重要渠道,公司需要拥有自有的线上电商平台以迎合年轻消费群体的移动互联网消费习惯。”

但尚品网已经无法再为赫美集团带来比“雷军加持”更好的故事。与英国快时尚品牌Topshop达成的独家线上渠道曾是尚品网对外提及的重要业务。不过,值得注意的是,在当时赫美集团决意收购的资产中,并不包括尚品网的优质业务板块——Topshop特许经营业务。

2014年,尚品网已经由高档奢侈品领域转向轻奢品牌,并在此后开始了与Topshop的合作。尚品网创始人赵世诚曾提到,这笔合作是通过“三万封邮件、七十万公里飞行、九百多天等待,反反复复地沟通”才最终拿下的。

拿到E轮融资后,2016年底,尚品网与Topshop达成更深度合作:为品牌实现进一步扩张,尚品网将负责在中国大陆为Topshop铺设80家线下店铺。

赫美集团与尚品网达成收购协议之初,正值Topshop与尚品网的合作期内。而尚品网这一优质业务板块并未包含在此次收购之中。对此,赫美集团与尚品网后续签订的协议补充公告中提到,由于Topshop与尚品网控制主体“尚品百姿”签订了《特许经营合同》,依约不得变更公司部分信息。

因此,尚品百姿将新设一家名为“赫美尚品”的公司承接除“Topshop相关业务”以外的其他业务。而赫美集团对尚品百姿90% 股权的收购也变为对“赫美尚品”85%股权的收购。

工商资料显示,尚品网的确在2018年3月按照约定,成立了“赫美尚品”,公司董事名单中除了董事长赵世诚,雷军、刘芹等资本大佬的名字也在列。

无法完成的收购

也正是赫美尚品的工商资料变更,隐约透露出一个信息:赫美集团与尚品网的收购,或许在2018年10月已经发生变数。2018年10月9日,赫美尚品更名为“尚品云服科技发展”,“赫美”二字被剔除。截至目前,该公司依然为“在业”状态。

2018年8月,尚品网与Topshop的合约被后者提前终止。有媒体报道称,Topshop此番终止合作,与尚品网主导开设线下店铺失利有关。而赵世诚在此前接受界面采访时曾经提到:“Topshop的销售额在尚品的贡献中占比不小。”

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突然失去Topshop的尚品网正在面对的,是在财务危机中越陷越深的赫美集团。

从2018上半年开始,赫美集团的多项利润指标跌为负数,且至今未有明显起色。同年,7月至9月间,赫美集团高层变动剧烈。公司董事会秘书李丽辞去职务、董事李波辞去包括审计委员会委员等职务、公司原内审负责人汪礼光也辞去职务。

与此同时,资本市场对于赫美集团的态度愈发消极。2018年6月整月,赫美集团每股股价由15.2元缩水至7元,市值缩水一半以上。

在此情况下,赫美集团将目光投到韬蕴资本身上。

韬蕴资本与乐视系联系密切,曾阔气出手接盘乐视旗下“易到用车”。赫美集团在2018年7月发布公告称,韬蕴资本将以高溢价受让公司5%的股权。消息一出,赫美集团股价迎来8个涨停板。

尝到甜头的赫美集团随即宣布,与韬蕴集团签署新的战略合作框架协议,继尚品网之后,再将目光落到新经济领域,意图收购网约车平台易到用车的控制实体——东方车云54%的股权。公告发布当日,赫美集团在此拉出涨停板。

不过,有接近韬蕴的人士曾对投中网表示,赫美集团收购东方车云只是“相互站站台”,按照易到的市值,赫美集团的重组必定引发重大资产重组,无法通过证监会的审批。2018年11月,赫美集团宣布收购易到用车54%股权的计划失败。

随后,赫美集团与尚品网的收购也宣布终止。2018年报公布当天,赫美集团同时宣布,收购尚品网的协议终止。在当日发布的年报首页是赫美集团三位高管联名声明:无法保证年报内容真实。

而无法等来下一笔融资的尚品网,则在三个月后宣告暂停营业。

来源: 投中网

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